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第13部分（第5页）
些规范会加速厂商离开的意愿，因为它们只会增加投资而无法
提高利润，或无助于萎缩的前景。
战略性考虑
即使退出障碍很低，多元化经营的公司仍有可能因战略考
虑，而决定留在夕阳产业内。理由包括：
交互关系 对企业而言，个别行业可能是它涉足多项行业战
略的一部分，如同威士忌酒和其他蒸馏酒的关系，放弃前者会
伤害整体的企业战略。或者，当某行业是公司的形象或识别所
在时，如通用雪茄（General Cigar）和联合皮革（Allied Leather），
离开 这些产业会伤 害整个公司与 主要经销渠道 、客户的关系 ，
或降低企业的采购能力。此外，也要看企业转换资产到新市场
的能力，离开现行产业将会使共用工厂或其他资产闲置。
利用金融市场 从一个产业撤出，可能会降低企业的财务
信用，并减少对收购对象或买家的吸引力。若是这个被解散的
事业单位在整个企业集团中占有举足轻重的地位，冲销账面资
产即使在经济上是合理的，也有可能波及收益的成长或使资金
成本上升。金融市场通常能忍受一段时期的小额经营亏损，因
为它们将这部分亏损与其他获利行业的成绩一起看，但是它们
不 能忍受 企业 一次大 规模 的损 失。多 元化 企业通 常会 以税损
（tax loss） 方式，以减 轻退出市场 的决策对资金 的负面影响 。
第一篇
竞争与战略
核心概念
：
103
资产账面价值的冲销，基本上仍会对金融市场造成影响。近年
来，金融市场对企业处理缺乏前景的事业持看好的态度，则是
一个正面的信号。
垂直整合 当企业属于垂直整合时，退出障碍高低要看导
致产 业萎缩的原因 是否会危及整 个产业链，或 只是其中一环 。
在 乙炔产 业的 案例中 ，乙 炔市场 的萎 缩， 造成下 游化 工业以
乙 炔做原 料成 为多余 ；这 时企业 留下 或离 开的决 定， 就必须
包 括整个 产业 链。相 反地 ，如果 下游 事业 单位所 需的 原料已
有 替代品 时， 从产业 外另 找一个 替代 品供 应商的 动机 就大为
提 高。在 这种 情况下 ，企 业的向 后整 合可 能加速 放弃 上游事
业 单位的 决定 ，因为 上游 单位已 成为 整个 企业集 团中 的战略
性负债（strategic lia bi li ty）。在我们对残局战略的研究中，大
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